QDII基金将迎首例清盘,清盘基金可否自愿做到决不让投资人亏钱

摘要:39只迷你QDII面临清盘压力,泰达宏利全球新格局率先终止合同。中信建投证券分析师表示,对持续低于相关法规中设定的5000万元红线的迷你型基金来说,清盘似乎是较为理智的选择;济安金信基金评价中心主任王群航则认为,清盘的前提条件是必须补偿。
《投资者报…

  QDII基金规模普遍较小,有数十只QDII基金或面临清盘压力。根据基金二季报,截至6月底,共有25只QDII基金规模低于5000万元。

  从一只亏损QDII的拟清盘说起

    39只迷你QDII面临清盘压力,泰达宏利全球新格局率先终止合同。中信建投证券分析师表示,对持续低于相关法规中设定的5000万元“红线”的迷你型基金来说,清盘似乎是较为理智的选择;济安金信基金评价中心主任王群航则认为,清盘的前提条件是必须补偿。

  证券时报记者 朱景锋

  为了整个公募基金行业,清盘的基金、相关基金公司是否可以自愿做到不要让投资者亏钱呢?这个提议根本就不是坏事,它实际上是个大大的好事!相关各方不妨静下心来,算一算大账。要勇于创新,只要真正注重维护持有人利益,只要合法合规,仔细斟酌,尽可大胆尝试。

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QDII基金将迎首例清盘,清盘基金可否自愿做到决不让投资人亏钱。《投资者报》记者 罗雪峰

  规模持续停滞不前的合格境内机构投资者(QDII)基金将迎来首例清盘。

  ⊙王群航[微博] ○编辑
于勇

    泰达宏利基金公司(简称“泰达宏利”)的一纸拟清盘的公告,让市场把目光聚焦到合格境内机构投资者(QDII)基金的退出机制上。

  泰达宏利基金今日公告,拟于9月7日起以通讯方式召开持有人大会,对终止旗下泰达宏利全球新格局证券投资基金的基金合同有关事项进行表决。如果表决获得通过,泰达宏利全球新格局基金将成为第一只清盘的QDII基金。

  基金公司自主地对开放式基金实施清盘,是境内基金市场上去年下半年才开始有的一项新鲜事。不过,之前清盘的那些基金,都是总体上没有让投资者亏损的产品,现在,终于有亏损的基金——泰达宏利全球新格局QDII——也想清盘了。对于这种情况,必须重点关注。

    8月20日,泰达宏利公告称,拟于9月7日起以通讯方式召开持有人大会,对终止旗下泰达宏利全球新格局证券投资基金(简称“泰达宏利全球新格局”)的基金合同有关事项进行表决。业内人士指出,如果表决获得通过,这只规模仅剩770万元的基金将成为全市场第一只清盘的QDII基金。

  对于终止合同的原因,泰达宏利基金仅表示系“根据市场环境变化,为更好地满足投资者需求,保护基金份额持有人的利益”。

  一个很好反映QDII现状的样本

    “泰达宏利全球新格局截至8月18日的累计净值为0.929元,即总体上该基金自2011年7月20日成立以来,就没有给投资者赚过钱。这样的产品,是否该给投资者保本补偿呢?否则,发行一只基金,收取了很多管理费,业绩做不好,清盘,合适吗?支持清盘,但前提条件是必须补偿。”济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任王群航如是评论道。

  公开资料显示,泰达宏利全球新格局基金于2011年7月20日成立,至今已满4年,截至今年8月17日,该基金成立以来亏损5.3%。

  (一)命运多舛的泰达宏利全球新格局QDII

    对于这一只基金选择清盘的原因,泰达宏利独家向《投资者报》回应道:“对投资者而言,规模较小的基金各项固定的费用(如信息披露等相关费用)将对持有人的利益有较明显的侵蚀。而对于基金公司来说,迷你型基金由于本身规模较小,投资运行管理也有较大的难度。在这种情况下,及时对其进行清盘,是一种理性和对投资者负责的行为,有利于更好地满足投资者需求,保护基金持有人的利益。”

  成立以来,该基金规模整体呈现不断缩水势头,在去年底规模为4863万份,但今年一季度末跌至1016万份,到二季度末进一步缩水至770万份,已经持续低于相关法规中设定的5000万元的“红线”。

  泰达宏利基金管理公司8月20日发布公告,拟于9月7日起,以通讯方式召开持有人大会,对终止旗下泰达宏利全球新格局QDII的基金合同有关事项进行表决。如果表决获得通过,泰达宏利全球新格局将成为第一只清盘的QDII、第一只清盘的主动权益类基金、第一只清盘时累计净值低于面值的基金。

    值得一提的是,据Wind数据,截至8月20日,全市场处于清盘红线5000万元以下规模的“迷你”型QDII基金的数量多达39只之多。它们是否会在泰达宏利全球新格局清盘之后逐渐跟进,同样也引起了市场的高度关注。

  和投资国内股市或债市的基金可以较为方便地转型为其他类别基金不同,QDII基金由于涉及境外投资、外汇额度等方面的问题,很难转型为其他基金,而且目前新基金实行注册制,基金壳价值几乎为零,清盘似乎是迷你QDII基金的较好选择。

  累计净值低于面值,表明该基金不仅自成立以来没有给投资者赚到钱,而且还让广大投资者赔了不少钱、陪了不少时间、陪了不少机会。四年多来,境外市场机会颇多,他们是通过一种什么样的努力,才能够做到就是不赚钱的呢?

    金沙澳门官网网址 ,泰达宏利全球新格局 率先公告清盘计划

  实际上,QDII基金规模普遍较小,除了泰达宏利全球之外,还有数十只QDII基金或面临清盘压力。根据基金二季报,截至6月底,共有25只QDII基金规模低于5000万元,华宝动量优选以536万元成为规模最小QDII基金,国富亚洲、国泰美国房地产等多只基金规模低于2000万元。而基金业协会本周公布的最新规模统计显示,截至7月底,97只QDII基金总净值规模为611亿元,比6月底锐减332亿元。

  参看图一,该基金的成立规模不大,仅为4.42亿元。稍后,随着帮忙资金的退出,从第一份季报披露开始,它的资产净值就长期在1亿元之下。在其连续披露的15份季报中,有11份季报里的资产净值不足5000万元,即清盘警示之核心指标之下。

    公开资料显示,泰达宏利全球新格局基金于2011年7月20日成立,至今已满4年。截至8月20日,该基金复权单位净值增长率为-5.69%,在39只迷你型基金中位于倒数行列。

  业内人士认为,从2007年9月首批QDII基金出海以来,受到海外股市震荡及其他多重因素影响,QDII基金整体表现不佳。今年7月份,内地与香港基金互认开闸,内地投资者可以足不出户方便地投资香港市场上优质的海外基金,而不必借道QDII基金。

  (二)绝大多数QDII日子不好过

    从规模变动来看,这只基金的规模在去年第四季度曾有过大幅反弹。来自Wind数据,在2014年三季度末,其总份额仅1253万份,但到了2014年四季度末,反弹到4863万份,暴增了近三倍。但好景不长,在海外股市震荡及其他多重因素的影响下,2015年一季度末其规模很快缩水至1016万份,二季度末继续缩水至771万份。

  泰达宏利全球新格局在QDII上的折戟,是公募基金全行业整体在QDII上所遭遇之困境的一个折射。为此,我们可以通过三个图表来非常形象地看个明白。

    拉长时间周期来看,泰达宏利全球新格局的规模除了成立之初的2013年一季度末达到了5174万份,在清盘红线之上外,其余时间一直徘徊在清盘红线之下。

  首先,总规模上不来。图二显示的是中国公募基金市场QDII自成立以来的资产净值总规模变动图,数据取自基金的季度报告,初值曾经高于1000亿元,之后虽然不断下降、振荡,但是到了今年第二季度却有明显的快速回升。是终于止跌了吗?不是。根据中国基金业协会日前披露的公募基金月度规模数据,7月底,QDII的资产总净值已经快速下降到了611.84亿元,回归到了之前的常态震荡区间。一个月就快速减少近300亿元,减幅超过了30%。一个发展了将近八年的子行业,资产总规模长期在600亿元左右徘徊,正常吗?

    值得一提的是,该基金之前一直由刘威独自管理,不过从业绩回报来看,刘威自2013年4月9日任职以来,业绩回报为-5.85%,在42只同类产品中排名靠后。2015年5月21日,另一位基金经理刘欣接手共同管理,但刘欣一直是位大忙人,他目前管理着泰达宏利旗下9只产品,分别是泰达宏利中证财富大盘、泰达500A/B、泰达宏利中证500、泰达宏利逆向策略、泰达宏利改革动力、泰达宏利创盈A/B、泰达宏利全球新格局。一个人的本事再大,面对需要打理的9只产品,显然有些超负荷运转。这一点从泰达宏利全球新格局的业绩回报上也不难得到印证。刘欣自今年5月21日接管泰达宏利全球新格局以来,任职回报为-14.06%。

  其次,基均规模趴在底部。QDII在中国境内公募基金市场的起步非常高调:募集时,单只产品的认购量曾经在上投摩根亚太优势这只基金上创出历史峰值:1162.61亿元,之后的配售比例为25.8%,成立规模为295.72亿元。前四只QDII,募集规模上限都是300亿元。但是现在,参看图三,即全体QDII自成立以来的基均规模变动情况,我们可以非常触目惊心地看到:全部QDII的基均规模长期趴在底部,不过,看图形,似乎在第二季度末略有抬头,但是如果按照7月末的数据再来算一下,并扣除四只老基金的存量规模,其他QDII的7月末基均规模仅为3.83亿元。非常小!在这个子行业中,后发行的绝大多数QDII都做不大。一个发展了将近8年的子行业,基均规模近三年全部低于10亿元,正常吗?

    39只迷你QDII面临清盘压力

  第三,普遍性亏损。QDII为什么做不大?因为业绩不好。我们可以从这样一个角度来看看QDII的整体业绩情况,即利用中国基金业协会最新公布的规模数据,本文简单测算了一个数据:单位份额平均净值,截至今年7月末,仅有QDII的单位份额平均净值低于面值,为0.846元。这说明,绝大多数QDII没有为投资者创造出绝对收益。一个发展了将近8年的子行业,业绩竟然如此,正常吗?为什么会这样?因为研究、投资的实力均远远不够。

    “QDII基金由于涉及境外投资、外汇额度等诸多问题,并不能像投资内地股市或债市的基金那样能够很方便地转型成为其它类型的基金,此外,随着新基金注册制的实行,基金的壳价值也成为鸡肋,所以对持续低于相关法规中设定的5000万元‘红线’的迷你基金来说,清盘似乎是较为理智的选择。”中信建投证券分析师告诉《投资者报》记者,自2007年9月QDII基金首发以来,
QDII基金整体业绩与规模都没有好的表现。来自基金业协会8月17日公布的最新规模统计显示,截至7月底,97只QDII基金总净值规模为611亿元,比6月底的943亿元锐减332亿元。

  如何运作好清盘

    据Wind数据,截至8月20日,全市场处于清盘红线下的迷你型QDII基金共计39只。其中,从规模来看,列在后十位的依次是广发亚太中高收益美元、招商标普高收益美元、华安纳斯达克100美元现汇、华安纳斯达克100美元现钞、易方达标普消费品美元现汇、华宝兴业成熟市场、嘉实美国成长美元现汇、泰达宏利全球新格局、国富亚洲机会、国泰美国房地产开发,各自规模依次为273万元、325万元、378万元、378万元、420万元、537万元、689万元、770万元、1024万元和1179万元。

  通过以上连续三个反问,我们能够充分地体会到:屡战屡败,屡败屡战,QDII这个子行业的发展太艰难了。

    从今年复权单位净值增长率来看,除了泰达宏利全球新格局的业绩亏损之外,国富亚洲机会也出现了高达-21.55%的亏损。据国海富兰克林基金公司相关负责人向《投资者报》独家透露,对于国富亚洲机会未来是否清盘正在研究,但还未最终决定。“转型、合并、清盘或是延续,国海富兰克林基金公司将会与持有人进行密切沟通。”这位负责人如是说。

  我赞成清盘!不熟悉海外市场,严重缺乏研究人员、投资人员,登记、托管、清算、交易、申购、赎回等流程都非常复杂和低效,事倍功不半,严重浪费人力、物力,业绩不好,拖累公司的声誉,这样的产品,早就应该清盘了。

    香港内地基金互认对 QDII行业短期影响有限

  但是,我建议:为了整个公募基金行业,清盘的基金、相关基金公司是否可以自愿做到不要让投资者亏钱呢?即:若累计净值低于面值,基金公司方面是否可以自愿补足这个差额呢?从行业、从公司、从泰达宏利的角度出发,这个提议其实根本就不是坏事,它实际上是个大大的好事!相关各方不妨静下心来,算一算大账。

    有市场观点认为,自7月1日正式实施香港内地基金互认以后,借道QDII基金投资海外或许将成为鸡肋。对此,不少业内人士在接受《投资者报》的采访中表达了不同的看法,认为香港内地基金互认对QDII基金的影响有限,更多的影响或许会加速QDII基金产品的分化。

  (一)即使赔付,总金额其实不大。以泰达宏利全球新格局QDII为例,其6月末的份额规模为770.89万份;8月20日,该基金的累计净值为0.888元。以这两个数据来模拟测算一下,其赔付额不过92万元左右。通过该基金的年报,我们可以看到,过去四年多来,泰达宏利在该基金上的管理费收入合计为360多万元。这就是说,该公司仅仅把已收入的一小部分赔付给了最后的持有人。

    上述接受采访的业内人士指出,QDII产品线经过多年发展已经较为全面,有环球股票、环球债券、区域性股票型、大宗商品类等多种类型,这是中港基金互认计划在短时间内难以覆盖的。此外,内地监管层在引进香港证监局认可的基金时也会考虑避免出现QDII产品同质化倾向的问题。

  赔付的对象,本文建议仅仅给予坚持到最后的持有人。因为人家的坚持,所以必须感动,必须适度赔付。至于已经赎回的投资者,就不必赔付了,因为他们的赎回行为表明了他们对于风险的认可。至于有人提出要让基金公司退出全部的已收取管理费,这个完全没有必要。

    更多业内专家指出,香港内地基金互认后,QDII基金产品将出现明显分化,一些产品将会受到投资者追捧,比如港股QDII,由于“沪港深基金有机会利用两地市场在投资者结构、交易规则等方面的差异,通过事件套利、估值套利等策略争取获取绝对收益”等预期的存在,所以前段就受到了市场热捧,例如,易方达亚洲精选从3月30日到5月14日的一个半月时间里就大涨了28.7%,
4月8日一天的单位净值更是暴涨了11.26%。

  (二)亏损基金的清盘赔付,也可以营销。社会责任的展现,仅仅是一个方面。这里有一个技术问题,即赔付对象的确定,以什么日子为赔付权益的登记日呢?是召开关于清盘之持有人大会公告的发布日,还是公告的通过日,还是其他某个日子?这里有一个玄机:如果基金公司承诺赔付,并且把登记日的标准告知后,若有机会,必然会吸引来一些套利资金申购。这时,如果申购的量大了,使得相关QDII的资产规模超过了5000万元,该基金就可以不必清盘了;如果不足5000万元,清盘。

    “投资者对于QDII和海外基金的认可,需要中长期投资体验的提高,以及长期坚持的关于资产配置的投资者教育来共同实现。从目前来看,还需要一个较长的时间。因此,在这个过程中,一些业绩持续亏损并且规模持续下降的QDII产品选择清盘退出也在情理之中。”上述业内专家对《投资者报》如是说。

  因此,把赔付和登记日的确定结合起来,给投资者一个选择的机会。原持有人可以增加申购,新持有人也可以申购。这就是博弈。如此往复,可以让拟清盘基金成为一个“概念”,从投资者的角度来看,可以博弈;从基金公司的角度来看,是规模维护,可以提高他们的管理积极性,市场机会或许就会在继续坚持一下之后。

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  (三)要勇于创新,不要总是照搬境外。对于我的亏损基金清盘自愿补偿建议,立即就有不止一个人问我:境外是怎么做的?我没有去查看境外是怎么做的,也不想去查。我觉得,我们需要真正的创新,而非基于舶来的虚假创新。

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  关于创新,我一贯认为:只要真正注重维护持有人利益,只要合法合规,仔细斟酌,大胆尝试。

  (四)不要太小家子气。对于我的亏损基金清盘自愿补偿建议,有从业人员告诉我:如果是这样,他们就不清盘了,看看谁能够耗得到最后。说出这种话,既幼稚,更无赖。若果真如此,真正吃亏的其实是基金公司。还是以泰达宏利全球新格局QDII为例,该基金自2011年以来各年的管理费收入分别为125.85万元、93.2万元、82.77万元、55.53万元,这么微薄的管理费收入,并且还是在逐年降低,够支付一个基金经理的工资吗?其他成本呢?

  (五)长远发展、特色发展、专业发展。这些发展方式、目标,都是在一些基金公司的运作中才能够显现出来的。此次泰达宏利基金公司拟清盘泰达宏利全球新格局QDII,应该是该公司高层今年以来所发生的一些重大变化之后的必然。此次该基金拟清盘,或许与该公司新管理层的上任、调整公司的发展战略等做法有关。就该公司的发展状况来看,这种调整非常有必要,泰达宏利的涅槃、新生或许就此开始。

  (作者系济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任,本人仅代表作者个人观点)

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